Существует легенда
Существует легенда, что в конце радуги лежит горшок с золотом, но реальность подсказывает, что желтый металл сейчас падает в цене и дна не видно. Золото потеряло четверть своей стоимости всего за пять месяцев с момента достижения рекордных максимумов в конце января, когда унция превысила 5 400 долларов. После двух дней резких падений в среду его цена опустилась ниже 4 000 долларов за унцию впервые с прошлого ноября, хотя к закрытию европейских торгов металл восстановил отметку в 4 000 долларов. Это крупнейшая коррекция цены на металл со времен финансового кризиса, и в ситуации прослеживаются некоторые сходства с тем периодом.
«Ожидается, что золото будет торговаться ближе к нижней границе своих недавних диапазонов, пока рынки ожидают большей ясности в отношении исхода конфликта на Ближнем Востоке», — оценивают аналитики UBP. В этом контексте металл теряет позиции по отношению к доллару, который укрепляется, поддерживаемый своей ролью в нефтяной торговле и позицией США как крупного экспортера энергии.
За прошедшее столетие золото заработало репутацию инвестиции-убежища — то есть актива, который, как правило, противостоит падениям на фондовых рынках — опираясь на ограниченность физического предложения. Традиционно инвесторы покупали золото (в слитках или через финансовые контракты) как хедж против инфляции или волатильности в других активах: в периоды турбулентности золото держит позицию. Однако в последние годы этот паттерн изменился. И розничные инвесторы, и крупные финансовые институты все чаще получают доступ к металлу через простые продукты, такие как биржевые фонды (ETF), в результате чего динамика золота стала больше походить на движение акций и рисковых активов: золото теперь покупают не потому, что оно не падает, а в ожидании его роста.
Эта динамика первоначально помогла утроить цены за последние три года до пика в январе; теперь же она оборачивается против рынка. Прогноз для золота дополнительно осложняется ростом ожиданий повышения процентных ставок в Соединенных Штатах в ответ на рост инфляции, которая составляет 4,2% — максимальный уровень за три года. На прошлой неделе Федеральная резервная система оставила ставки без изменений в своем первом решении под руководством нового главы, но рынок начинает закладывать более жесткую риторику.
Фьючерсы на федеральные фонды — отражающие ожидания инвесторов по ставкам в США — теперь приписывают вероятность свыше 50% повышения после лета, по сравнению с менее чем 30% неделю назад. Более жесткая монетарная политика укрепит доллар — исторически это негативно для золота — и повысит доходности облигаций, еще одного актива, который конкурирует с золотом за внимание более консервативных инвесторов.
«Кажущееся завершение конфликта на Ближнем Востоке в сочетании с более жесткой позицией ФРС привели к отступлению цен, так как привлекательность золота как убежища ослабевает на фоне перспективы более высоких ставок и укрепления доллара, при этом повышение ставки ФРС в четвертом квартале теперь полностью учтено рынком», — отметили аналитики инвестиционного банка Macquarie Group в записке, опубликованной на этой неделе. Теперь, отягощенное ожиданиями повышения ставок, будущее золота постепенно охлаждается.
Инвестиционные банки Deutsche Bank и Goldman Sachs в последние дни понизили свои прогнозы по цене металла на конец года, хотя по-прежнему видят потенциал для восстановления в ближайшие месяцы, поддерживаемого стабильным спросом центральных банков, крупнейших покупателей золота в мире. Опрос Всемирного золотого совета, ведущей отраслевой ассоциации, показывает, что 45% институтов планируют увеличить свои запасы. Тем не менее аналитики значительно пересмотрели вниз свои прогнозы цен к концу года. Goldman Sachs снизил свой прогноз на 500 долларов до 4 900 долларов за унцию. Прогнозы банков, как правило, носят осторожный характер, поэтому движения цен в течение периода могут оказаться более резкими, чем предполагают эти целевые уровни.